互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)由于準(zhǔn)入門檻低，許多傳統(tǒng)企業(yè)紛紛擠入亂象叢生，眾多的負(fù)面報(bào)道引起監(jiān)管部門重視，監(jiān)管趨嚴(yán)。而后隨著政策開閘，資產(chǎn)證券化，成為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)獲取低成本資金的優(yōu)良渠道。當(dāng)行業(yè)玩家們紛紛將目光鎖定消費(fèi)金融的時(shí)候，資產(chǎn)證券化是否能讓苦于探索轉(zhuǎn)型的互金行業(yè)迎來新生機(jī)？

近日，螞蟻花唄消費(fèi)信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)項(xiàng)目在上交所掛牌。據(jù)了解，這是上交所首單互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化。作為該ABS項(xiàng)目管理人的德邦證券近期還拿到上交所關(guān)于其另一個(gè)項(xiàng)目——借唄消費(fèi)貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的無異議函。不僅是以上兩個(gè)項(xiàng)目，自2014年準(zhǔn)入門檻大幅度降低后，各家互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融巨頭紛紛摩拳擦掌準(zhǔn)備進(jìn)入公開市場(chǎng)發(fā)行ABS，目前已有多個(gè)消費(fèi)信貸資產(chǎn)類證券化項(xiàng)目出現(xiàn)。

今年6月，由互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)宜信宜人貸與中金公司合作的“中金－宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在深交所正式掛牌交易，該專項(xiàng)計(jì)劃是宜人貸首單成功登陸深交所的公募ABS產(chǎn)品。而在更早的時(shí)間，去年10月份，華泰資管與京東金融聯(lián)手推出了國(guó)內(nèi)首單以互聯(lián)網(wǎng)電商應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS (資產(chǎn)證券化)產(chǎn)品——“京東白條”應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃并在深交所掛牌，第一期規(guī)模8億元，第二期規(guī)模12億元。

事實(shí)上，不僅是在公開市場(chǎng)發(fā)行，在場(chǎng)外，互金公司也在積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化。今年5月，分期樂宣布與國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司眾安保險(xiǎn)合作，完成了首筆場(chǎng)外資產(chǎn)證券化融資。分期樂推出債權(quán)資產(chǎn)包，眾安保險(xiǎn)通過保理公司受讓這一資產(chǎn)包并提供增信后對(duì)接到資金方，完成私募資產(chǎn)證券化融資。巨頭們紛紛涉水ABS，原因何在，又是否會(huì)帶來互金行業(yè)大規(guī)模資產(chǎn)證券化風(fēng)潮？

盤活消費(fèi)金融資產(chǎn)

隨著政策開閘，資產(chǎn)證券化，成為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)獲取低成本資金的優(yōu)良渠道。從幾家已經(jīng)發(fā)行的ABS看，利率多集中在4%-5%之間，資金成本大大降低。

互金企業(yè)大多是創(chuàng)新型企業(yè)，資金來源大部分是投資方和股東“輸血”。除此之外的融資渠道，要么難度大，要么成本高。對(duì)輕資產(chǎn)的互金公司來說，沒有任何抵押與信用背書的情況下，傳統(tǒng)的銀行融資渠道，基本想都不要想?；稹⑿磐械惹?，對(duì)于沒有知名度的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司來說，也是奢望。P2P渠道融資相對(duì)容易，但成本又太高。相比之下，有了政策推動(dòng)，互金企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的動(dòng)力更高。

而在ABS業(yè)內(nèi)人士看來，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融企業(yè)的資產(chǎn)，也是非常優(yōu)質(zhì)的ABS標(biāo)的。消費(fèi)金融資產(chǎn)獨(dú)有的小額、分散等特性，決定了消費(fèi)信貸資產(chǎn)是天然的適合ABS的資產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是公平競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，換言之，互聯(lián)網(wǎng)公司想要好好生存必須要有核心競(jìng)爭(zhēng)力?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)不會(huì)允許同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)期存在。從近年來O2O、外賣、出行等領(lǐng)域的合并就可見一斑。

互金企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，也是其核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。目前為止，在交易所公開發(fā)行ABS的互金企業(yè)只有螞蟻金服、京東金融、分期樂和宜人貸。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2015年10月時(shí)，國(guó)內(nèi)從事互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的機(jī)構(gòu)就已經(jīng)達(dá)到180家，涉及綜合電商、3C產(chǎn)品、租房、二手車、大學(xué)生、旅游、教育、藍(lán)領(lǐng)、裝修、農(nóng)業(yè)等眾多消費(fèi)分期市場(chǎng)。如此多的互金消費(fèi)金融企業(yè)，為何獨(dú)獨(dú)是以上四前率先進(jìn)行資產(chǎn)證券化？

資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)明顯，但風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，首要的就是信用風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭們坐擁龐大的用戶流量和消費(fèi)金融數(shù)據(jù)，可以利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行征信，從而為自己的ABS加上一把安全鎖。巨頭們的優(yōu)勢(shì)不僅可以供自身生態(tài)內(nèi)部使用，還可進(jìn)行輸出。

如螞蟻金服開放平臺(tái)，允許開發(fā)者通過API調(diào)用支付寶、芝麻信用、口碑、網(wǎng)商銀行等產(chǎn)品線功能，可給自己的應(yīng)用添加12類基于螞蟻金服的能力。借助開放平臺(tái)，螞蟻金服的芝麻信用實(shí)現(xiàn)了能力輸出。京東金融的“白條”也走出京東，在二手車、租房、教育等其它互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融領(lǐng)域布局，也實(shí)現(xiàn)了京東金融核心競(jìng)爭(zhēng)力的輸出。中小玩家們也想要參與資產(chǎn)證券化，就需要優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。可與外部征信公司、保險(xiǎn)公司等合作，為產(chǎn)品增信。前面的分期樂與眾安保險(xiǎn)的合作即是如此。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，到2015年10月，人民幣消費(fèi)信貸余額已經(jīng)高達(dá)18.18萬億元。另據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2014年至2017年中國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模依然將維持20%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2017年將超過27萬億元。可以說，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融一直在在高速發(fā)展中。消費(fèi)金融的高速發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS提供了富饒的土壤。ABS或許真的會(huì)成為互金煥發(fā)新生機(jī)的契機(jī)。